云天化：净利创历史新高，公司拥有国内最大磷矿产能，9月份更有磷酸铁全面生产。
核心逻辑：
1、产品价格高位运行，净利润大增%
公司是国内磷化工龙头企业，受益于云南省自然资源丰富的地理区位优势，拥有磷矿石储量8亿吨左右，储量位居国内首位，同时，公司拥有原矿生产能力万吨，擦洗选矿生产能力万吨，浮选生产能力万吨，是我国最大的磷矿采选企业之一。上半年公司主要产品价格高位运行，实现营业收入.23亿元，同比增长18.40%;实现归母净利润34.66亿元，同比增长.48%，创历史新高。
2、行业长期供需紧张，公司将充分受益
下半年尽管三季度传统淡季导致磷铵价格回落，但出口行情仍存，根据百川盈孚数据，目前磷酸二铵国内外价差仍有元/吨；7月份开始，随着硫磺价格的回落，国内磷酸二铵的价差由负转正，目前升至元/吨，环比Q2增长元/吨，增厚国内磷肥业务的盈利；自5月以来，相比硫磺价格73.2%的跌幅，磷矿石的价格几无回撤，表现异常坚挺，最新30%磷矿石市场价元/吨，预计中长期磷矿供需紧张，公司拥有国内最大磷矿产能，有望充分受益。
3、多个新能源项目推进，打开成长空间
新能源业务方面，公司10万吨精制磷酸（—期）项目已建设完成并实现产品销售，10万吨磷酸铁项目进入设备调试、试生产阶段，预计9月进入全面生产。氟化工方面，公司已有吨医药中间体含氟硝基苯、1万吨氟硅酸镁产能，并加紧氟化铵、氟化氢铵项目建设，参股公司具有3.5万吨氟化铝、3万吨无水氟化氢产能并且开工率较高，另公司按计划推进与多氟多合作的吨六氟磷酸锂项目。
风险提示：1）原材料价格波动；2）下游需求不及预期；3）行业竞争加剧；4）项目投产不及预期等。