中泰证券股份有限公司谢楠近期对云天化进行研究并发布了研究报告《Q3业绩符合预期，磷化龙头转型提速》，本报告对云天化给出买入评级，当前股价为21.22元。
云天化() 投资要点 事件：10月15日，公司发布年三季报：公司年前三季度实现营业收入.59亿元，同比增长18.53%；实现归属母公司净利润51.3亿元，同比增长80.63%；实现扣非归母净利润49.81亿元，同比增长81.4%。Q3实现营业收入.36亿元，同比增长18.77%，环比下降8.42%，实现归属母公司净利润16.65亿元，同比增长31.24%，环比下降8.55%，实现扣非归属净利润16.23亿元，同比增长31.42%，环比下降8.09%。 点评： 精耕细作严控费用，矿化一体优势渐显。盈利能力方面，年前三季度公司毛利率为17.16%，同比提升0.82pct；净利率为10.72%，同比提升3.74pct；ROE为39.59%，同比提升3.61pct。Q3公司毛利率为15.81%，环比下降0.96pct；净利率为9.62%，环比下降0.74pct；ROE为11.27%，环比下降2.85pct。期间费用方面，年前三季度公司期间费用率合计为3.98%，同比-4.21pct。其中，销售费用率为0.96%，同比-2.72pct，管理费用（含研发费用，可比口径）率为1.65%，同比-0.72pct，财务费用率为1.37%，同比-0.77pct。此外，公司重视项目研发，前三季度研发费用为2.29亿元，同比+.14%。 农化淡季价格下行，Q3环比略有下滑。进入Q3，农化行业进入传统淡季，公司主营业务产品价格回调下造成公司单季业绩有所回落。产销方面，根据公告，公司Q3磷铵/复合（混）肥/尿素/聚甲醛/黄磷/饲料级磷酸钙盐销量同比-24.08%/+0.32%/+35.37%/-3.66%/-16.44%/-9.9%，环比+9.52%/-74.94%/-0.87%/+37.79%/+90.63%/-26.13%。价格方面，根据Wind，年前三季度磷酸一铵/磷酸二铵/复合（混）肥/尿素/聚甲醛/黄磷/磷酸氢钙的价格分别为//////元/吨，同比+41.02%/+34.85%/49.94%/23.89%/-0.32%/+58.83%/+56.37%；Q3单季各产品价格分别为//////元/吨，环比-14.08%/+5.77%/-1.99%/-19.67%/-8.17%/-16.11%/-26.03%。价差方面，年前三季度磷酸一铵/磷酸二铵/复合（混）肥/尿素/黄磷/磷酸氢钙的价差分别为/////元/吨，同比+37.23%/+21.14%/+55.73%/+3.42%/+60.05%/+71.59%；Q3单季各产品价差分别为8/////元/吨，同比+18.71%/+52.83%/+43.7%/-36.95%/-23.82%/+4.97%，环比+20.79%/+96.1%/+94.14%/-52.04%/-30.06%/-5.05%。 新能源景气借东风，打造精细磷氟化工产业集群。作为国内最大的磷矿采选企业之一，公司现有原矿生产能力万吨，擦洗选矿能力万吨，浮选生产能力万吨。年9月，公司拟投资18.96亿元在设立云天矿产全资子公司的基础上，建设万吨/年磷矿浮选项目，项目预计于年12月前建设完成。新能源方面，10万吨/年磷酸铁一期项目于今年9月全面投料生产，二期2×20万吨/年磷酸铁项目已完成备案、能评等手续，预计于年年底建成投产。玉溪项目方面，公司2月与恩捷股份、华友控股、亿纬锂能及玉溪市政府签订的《新能源电池全产业链项目合作协议》，目前正处于合资公司的筹建阶段。此外，公司于9月29日与华友控股再签订《关于磷酸铁、磷酸铁锂项目合作意向协议》，以共同推动50万吨/年磷酸铁项目、50万吨/年磷酸铁锂项目的建设和运营。氟化工方面，公司以磷肥副产氟硅酸为原料，进一步外拓氟化工产业链。在现有吨/年含氟硝基苯、1万吨/年氟硅酸镁、3.5万吨/年氟化铝和3万吨/年无水氟化氢产能的基础上，与多氟多合作研发的吨/年的六氟磷酸锂目前正处于试车阶段。伴随新能源景气度不断上行，公司有望借东风再创业绩盈利新高。 盈利预测与投资建议：由于21年公司产品全线涨价，尽管原材料价格也大幅上涨，但化肥供需紧张叠加公司原材料配套，公司盈利能力大幅提升，故上调公司盈利预测，预计-年归母净利润分别为60.35亿元（原为50.47亿元）、64.79亿元（原为55.37亿元）、71.71亿元（原为60.05亿元）。维持“买入”评级。 风险提示：产品及原材料价格大幅波动、产能释放不及预期、下游需求不及预期、安全环保因素。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司赵启超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.1%，其预测年度归属净利润为盈利61.46亿，根据现价换算的预测PE为6.33。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为30.87。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，云天化（）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点